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蓝山球队第一季

提前9年押注、个人砸下10亿，中国版Moderna背后的神秘科技大佬,提前9年押注、个人砸下10亿，中国版Moderna背后的神秘科技大佬_我的网站

A | 　　8月19日，Moderna与默沙东宣布，双方联合开发的个体化mRNA肿瘤疗法Intismeran Autogene联合Keytruda，在高风险黑色素瘤Ⅲ期临床研究中取得阳性结果。　　资本市场迅速沸腾，Moderna当天股价上涨约177%，市值一天增加约440亿美元至696亿美元；默沙东也上涨超过12%。【文/观察者网山猫】美国东部时间7月21日下午5时15分，太空探索公司（SpaceX）猎鹰9号Block5型火箭在位于佛罗里达州的卡纳维拉尔角太空部队基地40号工位发射升空，将诺斯罗普·格鲁曼旗下“太空物流”（Space Logistics）公司的一颗“任务机器人飞行器”（Mission Robotic Vehicle，MRV）与三个“任务扩展舱”（Mission Extension Pods，MEP）送入地球同步转移轨道。公开信息显示，诺格的这款MRV飞行器上安装了两条机械臂，主要设计目的是为在轨卫星提供机器人检测、设备升级、移动、维修、碎屑清理、补加燃料以及“与非标准客户航天器接口进行对接”等检修和延寿服务，在其使用寿命期间可以将30个“任务扩展舱”捕捉并安装到客户卫星上。　　沉寂一段时间后，mRNA重新成为资本市场的高频词。　　mRNA技术因新冠疫苗进入大众视野后，随着个体化肿瘤治疗进入更关键的临床验证阶段，市场重新评估其在肿瘤治疗领域的空间，中国也开始寻找自己的“Moderna”。　　其中一家mRNA公司很快浮出水面：新合生物。根据航天动态网站Spaceflight Now上的报道，此次MRV将与澳大利亚Optus和卢森堡SES两家商业电信服务公司的卫星进行对接，为其安装MEP扩展舱。播放下一个打开循环播放 00:00 / 00:00 倍速 3.0X 2.0X 1.5X 1.25X 1.0X 0.75X 0.5X 多音轨 AirPlay 0 静音播放中，点击恢复音量画中画网页全屏全屏你可以刷新试试视频信息 1.33.6 播放信息上传日志调试信息 [X] 视频ID VID - 播放流水 Flowid - 播放内核 Kernel - 显示器信息 Res - 帧数 - 缓冲健康度 - 网络活动 net - 视频分辨率 - 编码 Codec - mystery mystery - 按住画面移动小窗诺格发布的MRV概念演示视频在外界看来，既然它能够维护在轨卫星，那说不定也能用来攻击敌方太空资产呢？美国“战区”（The War Zone）网站在其报道中称，无论是现有的MRV还是其衍生品，都存在着成为“进攻性角色”的这一可能性，而在当天上午发射之前进行的季度财报电话会议上，诺斯罗普·格鲁曼公司也并未明确排除这种可能。　　对于周亚辉来说，这一天等了近十年。诺格首席执行官凯西·沃登在会议开场白中表示，这是公司开发的首个通过两套机械臂在同步轨道上对卫星进行维修、重定位和服务的商用机器人航天器，它还可以为政府或者商业客户的卫星安装额外的喷气组件，使其在轨寿命最多可以延长8年以上。

B | 　　很多人熟悉周亚辉，是因为昆仑万维、互联网出海和AI天工大模型。但很少有人知道，过去九年，他还持续把个人资金、时间和判断力押在一家mRNA公司身上。　　2017年，因为看到Dana-Farber癌症研究所Catherine Wu团队在《Nature》发表了一篇个体化新抗原疫苗研究：An immunogenic personal neoantigen vaccine for patients with melanoma。

C | 梅利乌斯研究公司航空航天、国防和太空研究领域主管斯科特·米库斯在通话中提出了“从特定角度看，假如这种航天器开发出用于干扰敌方卫星，其潜在市场究竟有多大”的问题，对此沃登并没有正面回答，但她表示，关于如何运用这项技术来实现任务目标，将由美国政府决定，公司的目标只是为客户提供“各种技术部署上的选择”，尽管没有正面回答，但也没有明确否认。周亚辉专程飞到波士顿与相关实验室研究者交流。

D | 如前文所述，MRV上所配备的两个机械臂主要用于将扩展舱安放到目标卫星上（以及执行其他任务），而这两个机械臂也正是被称为“地球同步卫星机器人服务”（Robotic Servicing of Geosynchronous Satellites，RSGS）系统的一部分。该系统来源于美国国防高级研究计划局（DARPA）所主导、并与美国海军研究实验室（Naval Research Laboratory，NRL）合作开展的一项计划，是美国政府“数十年来在相关领域的研发成果”。那时，mRNA还远未成为大众热词，个体化肿瘤疫苗更谈不上资本市场的热门赛道。回来后，他出资开始孵化新合生物。 DARPA用于测试的RSGS载荷部分，可以看到两具机械臂 “战区”网站表示，航天器上的机械臂天然具有“双重用途”的特性，完全可以用来“破坏敌方卫星上的关键系统”，比如光学设备或者太阳能电池板，亦或者直接将其从轨道上“拽掉”，如果目标未能重新控制变轨修正，就将持续降低轨道高度直至再入大气层烧毁，此前美国军方也多次声称，带有机械臂的敌方航天器是美国太空资产的众多“潜在威胁”之一。

E | 在今年2月份举行的空军和太空部队协会（AFA）年度战争研讨会上的演讲中，美国太空部队指挥官、太空作战部长钱斯·萨尔茨曼上将声称，美国正在回应一种“战争领域”的情况，对手“已经在太空中部署了拦截器”，因此必须确保能在威慑能力方面与之抗衡，针对萨尔茨曼所称的“太空拦截器”，当时一位太空部队发言人解释称，“拦截器”指的是一些被广泛认为武器的系统，比如地面上的反卫星导弹，或者像中国的SJ-21——因为其有着一个“机械臂抓取装置”。　　九年过去，当这家公司真正走到临床阶段，周亚辉围绕新合投入的个人资金已累计约10亿元，他自己的身份也从最初的出资人，一步步变成了今天的新合生物董事长兼CEO。

F | be like... 报道表示，除此之外“监视卫星”这种具备双重用途的航天器，也是多年以来的热门话题，比如俄罗斯在该领域的成果就相当引人关注。这种“致命”卫星还具备高精度在轨机动能力，能够使用包括电子战干扰装置、定向能武器、化学能武器或者小型弹丸摧毁或破坏太空目标，甚至其本身也可以通过直接撞击目标来进行动能杀伤。而即便仅仅是进行观察，也有助于“了解其功能并监测活动情况”，比如长期以来美国、俄罗斯和其他国家的卫星都在执行类似的任务，乃至于一些商业遥感图像公司也开始提供“基于太空的态势感知服务”。总之，从之前的一些研究来看，美国军方显然对MRV这种航天器的核心功能有着强烈兴趣，比如在轨加注能为一些卫星提供重要的机动能力，目前航天器应对在轨威胁的主要方式就是应急变轨，但通常这需要耗费大量燃料从而缩短使用寿命。而美国太空部队还设立了一个专门负责执行“轨道作战”的任务部门，其中就包括了防御性和进攻性要素。　　从互联网、全球化、AI到生命科技，他的职业生涯跨过多个产业周期。美国太空部队作战部队司令部指挥官格雷戈里·加尼翁中将在同一场研讨会上表示，不能仅仅依靠防御手段来保护和维护卫星，作为联合部队的一部分必须具备进攻能力，而“中国不断扩大的太空能力”是支持这一观点的核心要素。报道认为，保护美国在轨卫星的防御措施数量和规模需求将会显著增加，而正炙手可热的“金穹”国家导弹防御系统则更是进一步推动了这一趋势，该系统的核心内容正是部署基于太空的反导拦截装置，它们依托在轨道上广泛分布的一系列传感器和通信卫星运作。

G | 这一次，人们看到的是mRNA今天重新站上风口，而他下注的，是九年前还没有形成共识的未来。美国国会预算办公室在5月发布的一份报告中估算，实现该计划所需的在轨拦截器数量将达到7800个，美国军方所关注的诺格MRV在轨加注和维护能力，对保障“金穹”系统以及其他关键太空传感器和卫星的运作可称得上至关重要。　　01 只看“十年后的机会”　　访谈一开始，我们问周亚辉，看到Moderna消息时是什么感受。

H | 　　那天他刚开完会，打开手机，公司群里已有人发来Moderna股价截图，还配了一句话：“泼天的富贵来了。本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。”　　周亚辉自己很平静。“这个在我预料之中，只不过我不知道哪天来。”　　理解这句话，要回到2015年。那年昆仑万维上市，周亚辉开始系统寻找AI机会。当时还没有如今的ChatGPT浪潮。

I | 　　按他的划分，那仍是“AI1.0”阶段。

J | 他看过AI金融，也寻找其他应用方向，最后越来越关注医疗。　　2017年，他看到了CatherineWu团队关于个体化新抗原疫苗的研究。　　真正打动他的有两个词：AI，个性化。　　做互联网产品时，周亚辉已很熟悉个性化推荐，并形成一个判断，随着数据持续积累，智能系统会越来越深入地服务具体个体。　　生命科学把这种想象推得更远——先读取患者的肿瘤信息，再根据其突变设计药物。

K | 互联网里的“千人千面”，在这里变成“一人一药”。　　“当时我见过的医药领域里，这是我看到唯一一个非常强调个性化的技术。

L | ”周亚辉说。于是，他很快决定下场。　　做出这项选择时，赛道离成熟还很远。几乎所有与他交流的人都提醒，生物医药研发周期极长、投入巨大，失败风险也远高于互联网。　　周亚辉没有因此失去兴趣。清华读博期间，他休学创业，但科技一直是他最稳定的兴奋点：“越牛的事，越容易引起我的兴趣。”　　兴趣之外，还有多年创业形成的周期感。他习惯把科技产业的发展比作人的成长：出生、上学，再到真正进入社会。　　一项技术走到哪个阶段、下一步可能发生什么，他说自己对此“保持高度敏感”。追踪底层技术变化也早已成为习惯：“整个科学技术的演进，几乎是每天必读的内容。”　　回看周亚辉过去二十年的轨迹，会发现新合并不是他第一次提前押注一个尚未成为共识的方向。　　昆仑万维很早就把主要市场放到海外。2014年，公司在中国本土原创移动网络游戏海外收入中的份额位居行业第一；2015年成功在A股上市，当时境外收入占比已超七成。2016年，昆仑万维参与收购挪威浏览器公司Opera核心业务，同年又公开投资人工智能公司，周亚辉本人担任董事。

M | 　　从游戏出海、全球互联网平台，到AI，再到生命科学，他几次专注投入的共同点都不是追逐已经被证明的市场，而是在产业地图尚未清晰时，提前寻找下一代平台的位置。

N | 　　某种程度上，这也是周亚辉最鲜明的一种投资和创业习惯。别人沿着已经画好的地图寻找机会，他更习惯在新地图还没画出来时就开始行动。

o | 　　2015年，他也形成了一套关于自己这一代创业者的判断：“超过35岁之后，要赌十年以上的机会。”　　他的逻辑是，打车、外卖、团购、共享单车这类竞争高度依赖执行、速度和体力。年龄增长后，成熟创业者继续与年轻人比拼这些，优势会越来越有限。　　真正能持续积累的，是经验、资源、资本和对长期周期的理解。　　“唯一的解法，就是判断10年之后的机会。”　　当然，看得远并不会自然提高胜率。周亚辉也强调：“看10年之后的机会是一种信仰，但你要建立相应的方法论，否则还是很容易死得很惨。”　　2017年的个体化肿瘤疫苗，恰好落进这套坐标系。他关心的不是下一个市场有多大，而是十年后这项技术还重不重要，有没有解决人类面临的问题。　　02 最大的风口砸下来，他选择守住原来的方向　　周亚辉第一次真正为这项长期判断付出成本，是在2020年。

p | 这一年，新合生物站到了真正的岔路口。　　新冠疫情暴发后，Moderna、BioNTech迅速成为全球焦点，资本、人才、政策和生产资源涌入mRNA预防性疫苗。对已积累数年RNA技术的新合来说，一个近在眼前的机会出现了——做新冠疫苗。　　团队内部认真讨论过。从商业上看，新冠疫苗面对共同病毒抗原，更易标准化和规模化，疫情又创造了全球最确定的需求；新合此前积累的部分RNA技术也能复用。　　最终，这个方向被否了。在艰难的博弈后，周亚辉始终没有同意转向，新冠是一场巨大的市场机会，但不是新合真正建立壁垒的地方。

q | 他仍然想回答2017年的那个问题：mRNA能不能成为癌症个体化治疗的底层平台？　　对此，周亚辉给出了一句很有个人风格的解释：“预防性疫苗，我觉得不够牛。”　　这个决定多少有些反常。

r | 资本最擅长的通常是寻找正在形成的确定性，但当mRNA第一次真正变成全球超级风口时，周亚辉反而没有追进去。　　在他的价值排序里，个体化肿瘤疫苗技术挑战更高、长期价值也更大。

s | 还有一层原因来自多年创业形成的“时机感”：一个巨大浪潮如果最开始没砸中你，再追进去，往往已经失去最佳位置。　　“别人吃肉，你再进去喝汤，喝得也不痛快。还不如耐着心，等下一浪。”　　于是，当Moderna和BioNTech站上全球舞台中心时，新合没有转向那个更近、更确定、商业回报也更清晰的机会，而是继续留在个体化肿瘤疫苗这条更慢、更难，也更漫长的路上。　　代价随之而来。新冠疫苗后来给Moderna和BioNTech带来巨额收入，也完成了一次全球性的mRNA产业教育；新合则继续面对漫长临床周期、持续研发投入和遥远的商业回报。　　对周亚辉来说，真正需要坚持的始终是，这项技术最终能不能长成一个足够大的平台。　　这次选择也折射出他的坚定信念。因为风口前敢下注很难，风口改变方向后仍守住原判断，同样很难。　　03 9年、10亿元，长期判断最终要用真金白银兑现　　长期主义最难的，往往是故事中段。　　方向刚出现时下注，容易有“押中未来”的兴奋感。难熬的是第5年、第7年、第8年——技术仍在前进，资本耐心却可能开始耗尽。　　2020年12月，新合完成2.5亿元A轮融资；2021年12月又完成5亿元A+轮融资，继续投入RNA药物、新抗原疫苗和研发生产平台。几乎同期，中国Biotech融资环境开始降温，研发周期长、现金消耗大的创新药项目面临更强的退出压力。　　这里天然存在时间错配。

t | 周亚辉提到，很多人民币基金周期只有5到7年，而一款创新药走完临床往往更久。“对生物医药来说，5年太快了。”　　到2025年，新合部分外部投资人的基金进入回购期，公司仍处于高投入研发阶段。

u | 若拿出大量现金回购股份，研发资金会受挤压：投资人要退出，公司还要继续向前。

v | 　　周亚辉问了自己一个问题：“如果我只做一个项目，我的钱只投一个项目，我是不是选新合这个个性化肿瘤疫苗项目？”　　他的答案很坚定：“如果只允许选一个，只做单选题，我就选它。”　　随后，他个人出资接下希望退出的投资人股份。从2017年孵化、多轮持续投入到2025年承接股份，周亚辉围绕新合投入的个人资金已达约10亿元。

w | 　　而随着投入不断加深，他和新合的关系也早已超出普通财务投资。最初，他只想做一个出钱的投资人；后来进入研发体系；再后来，他直接坐到了董事长兼CEO的位置上，全身心下场。　　“我本来不想干这活的。”他笑着告诉36氪。进入研发一线后，他发现做科技产品积累的能力可以迁移到研发方向判断、产品定义和项目管理中，并越来越享受这个过程。　　周亚辉这样定义自己的角色：“我不是一个很好的管理者，我是一个technology和product的driver。更愿意推动技术和产品向前，把精力放在决定一家公司未来方向的核心问题上。”　　走到这一步，这笔持续八年的投入已远超普通财务投资的时间尺度。

x | 资金、时间、个人精力和职业角色，都被压在同一项长期判断上。　　时间是最残酷的东西，它会验证谁是真正的耐心资本——当前途未知，你是否愿意坚持你所相信的，你是否愿意把离开者的筹码全部接下来，继续前行。

y | 　　04 把二十年的能力，迁移到生命科学　　互联网创业者进入创新药领域，看似跨度极大。周亚辉理解这件事时，仍围绕几个熟悉的关键词：技术、数据、产品、个性化、工程化。　　患者肿瘤先被测序形成数据；算法筛选潜在新抗原并设计成mRNA药物；药物进入患者后产生新的临床和免疫数据，再回到前端验证、改善算法。模型、实验、生产、临床，由此形成闭环。　　这套逻辑对周亚辉并不陌生。做互联网产品时，他已习惯用数据理解用户、用算法提高匹配效率，并通过产品系统持续获得反馈。　　生命科学只是把类似的产品和数据逻辑，放进一个难度更高、验证周期更长的世界。　　2017年时，周亚辉无法预见今天的大模型形态，但已相信大规模数据会形成知识系统，智能应用最终会越来越个体化。个体化新抗原，恰好把AI和个性化连接起来。　　他的跨界没有停留在资本层面，而是逐步进入研发团队，参与技术方向、产品定义和项目推进，本身也是一段持续学习和迭代。　　过去二十年形成的产品经验、数据意识、技术判断、项目推进能力和全球视野，被逐步迁移进生命科学。面对新技术，他还会看它能否成为跨地区、行业和场景的底层平台。　　因此，生命科学并非一次突然跳跃。行业变了，判断坐标没变：技术是否足够底层，数据能否积累，产品能否迭代，最终能否长成大平台。　　2022年以后，周亚辉大幅减少投资，把更多精力重新放回创业，“原因很简单，做投资太分散精力。”　　访谈中，他多次强调一个词：“聚焦。”　　“一定要做减法。

z | ”　　当我们问他，现在真正聚焦的是AI加个性化，还是更具体的医疗方向，他回答：“AI。”　　AI已开始深入药物研发。周亚辉判断，大模型带来的“AI2.0”会显著提高药物发现和研发效率。

| 科学最底层就是能量和信息，数据只是信息的一种表达而已。未来5到10年，更重要的是把高智能模型、实验和数据反馈接成完整系统，让数据持续推动模型进化。　　新合正成为他实践这套逻辑的具体场景。赛道在变，寻找下一代技术平台的方法却高度一致。　　05 八年深耕，新合走进真正的临床赛场　　所有长期判断，最终都要接受数据验证。　　2017年前后，周亚辉飞往波士顿并启动项目孵化；2018年，新合正式成立。2020年12月和2021年12月，公司先后完成2.5亿元A轮、5亿元A+轮融资，继续建设RNA药物、新抗原疫苗及研发生产平台，并推进临床探索。

| 　　2023年3月，新合针对胃癌公共新抗原开发的治疗性mRNA肿瘤疫苗XH101注射液，其新药临床试验申请获CDE受理。它不是个体化疫苗XH001，但意味着此前搭建的算法、RNA药物和生产能力开始进入药物注册体系。

| 　　个体化路线的关键里程碑发生在2025年。3月，新合自主研发的mRNA个性化肿瘤新抗原疫苗XH001的IND获CDE受理；6月获得临床试验默示许可；10月正式启动Ⅰ期临床，由北京协和医院和北京大学肿瘤医院共同牵头，面向根治术后复发风险较高的实体瘤患者。

| 　　至此，新合从科研探索和IIT研究进入以药品注册上市为目标的正式临床开发。八年前还停留在论文和技术判断中的路线，开始作为药物接受临床检验。　　个体化药物的额外难度在于，每位新患者都是一道新的研发和生产题。XH001与Moderna的Intismeran遵循相近逻辑，从患者肿瘤样本寻找突变，用算法筛选新抗原并设计mRNA疫苗，每个人拿到的药都可能不同。

| 　　这要求研发和生产体系持续、稳定地重复同一套复杂流程。　　据新合披露，公司已累计为60余例临床受试者完成个体化疫苗生产，交付率100%，平均交付周期约10周；在已有病例中观察到疫苗诱导的免疫响应。

| 　　这些数字尚不能证明最终疗效，真正的医学答案仍需更大规模、更严格的临床研究。

| 但它们至少回答了一道工程问题：“一人一药”的流程，能不能连续跑起来？　　完成一位患者的个体化药物体现科研能力。连续为几十位患者完成设计、生产和交付，则意味着体系开始具备工程化属性。

| 　　06　“中国版Moderna”的含金量，要看平台能不能持续跑起来　　个体化肿瘤疫苗的第一道核心难题，在mRNA生产之前。

| 　　一个患者的肿瘤中可能有大量突变，真正能形成有效新抗原、被免疫系统识别的只有一部分。靶点一旦选错，后续RNA设计、递送和生产都会失去基础。

| 　　新合从早期就把资源投入这一环。其自主研发的NeoCuraAIALPINE肿瘤新抗原预测系统，用多组学数据、HLA信息和免疫数据筛选新抗原。据公司披露，预测准确率已提升至75%以上，并已建立符合GMP标准的mRNA药物生产能力。　　更值得观察的是，患者数据能否经过算法、药物和临床，再返回系统形成持续迭代的闭环。　　算法、实验、药物、生产和临床一旦连成完整系统，公司才有平台化空间；Moderna过去十几年的重要积累，也来自平台能力。　　对新合而言，如果闭环能持续成立，XH001只是首批产品之一；真正有价值的资产，是持续产生个体化药物的能力。　　这也是“中国版Moderna”需要接受检验的地方。除了管线成败，更要看能否形成自己的mRNA前沿平台，把算法、研发、生产和临床验证持续连接起来。

| 　　这种“本土”不只是生产地点在中国，更在于数据和疾病需求来自哪里。XH001目前Ⅰ期临床覆盖胰腺导管腺癌、胆道恶性肿瘤、肝细胞癌和胃癌等高复发风险实体瘤，其中肝癌和胃癌长期是中国疾病负担极重的癌种；更早的XH101选择胃癌切入，也与中国和亚洲人群的疾病负担有关。　　数据同样具有地域属性。新合此前披露，公司持续积累亚洲高频癌种的多组学数据，并据此寻找覆盖更广的公共新抗原。　　对中国公司而言，能否基于中国患者数据和临床需求，形成自己的靶点发现、药物设计、生产和临床验证体系，尤为重要。

| 目前，新合已把这套系统推进到正式临床阶段。　　八年走到今天，新合已经说明当初停留在论文和实验室里的技术设想，逐步变成一套能够真实运行的研发与生产体系。　　07 当答案还没有出现，他愿意继续做20年　　聊到最后，我们问周亚辉：回看过去九年，哪些决定真正改变了新合？　　他数了五次。

| 2017年飞美国，2018年创办新合，2020年坚持个体化肿瘤疫苗，2023年亲自进入研发团队，2025年自己出资接下回购到期股份。　　五次决策指向同一件事，即在外部共识、风口和资本耐心变化时，坚持原来的判断。　　当然，长期坚持并不能保证成功。创新药失败率高，新合也远未到可以宣布胜利的阶段。周亚辉已经开始想更远的事。　　他认为，个体化新抗原可能只是AI与生命科学结合的序幕。下一步，AI还会从细胞表面走向细胞内部，理解更深层的生物学机制。　　他说，那可能是一件20年甚至30年的事。　　我们问他，还愿意继续做二三十年吗？　　他几乎没有停顿：“对啊。一直在这个领域，把这个东西继续做得更牛，不是更好吗？做其他东西，是为了赚钱吗？我觉得没必要。

| 要做，就继续做10年、20年，做一名长期主义者。”　　最后，我们让周亚辉评价自己。他说：“我就是一个对科技有非常浓厚兴趣的人。如果满分是100分，我觉得我可以到99分。

| ”　　而这，与他的实践相映照。回看这些年10亿元的投入、9年的坚持，市场共识几经变化，周亚辉的下注方向始终没变。　　这也是中国版Moderna背后最性感的故事：当答案还不存在，一个人愿意拿多少钱、多少时间，去相信自己看到的未来。　　回望2017年，周亚辉飞到波士顿时，摆在他面前的其实是几个没有答案的问题：　　从每个人不同的肿瘤突变中寻找新抗原，最终能不能成为真正有效的癌症治疗方式？　　mRNA能不能成为把这些个体化靶点快速转化成药物的合适载体？　　“一人一药”这种天然复杂、昂贵的模式，最终有没有可能被工业化，并服务足够多的患者？　　9年以后，Moderna率先替所有早期下注者回答了其中一个最重要的问题：　　这条技术路线，是真的。